0050、0056、金融股。誰才是存股王？

近年來定存股的觀念興起，經過一番的討論，大部分選擇0050、0056或是金融股進行存股。到底選哪一隻當定存股比較好呢？這是大家比較想知道的。

先講普遍執行定存的形式，在每個月或每年將固定金額放入定存帳戶，期滿領回後加入新的資金後，再進行新的定存。

定存股的概念是由定存衍生而來，其中「放入定存帳戶」就變成「買入定存股」，但因為股票並沒有持有期限，不需要每年賣出持股換回現金。此外，股價會不斷變動，所以不能百分百保證能拿回所有本金。此外，如果要把股票換回現金，手續總交易成本粗估為本金1%，若無法持有二年以上，便不適合選用定存股的方法理財。

是甚麼讓定存股看起來比定存更優秀？是報酬率。

定存的利息只有1%多，然而，定存股的殖利率則在3%以上，當然這個數字是因個股而不同的。在定存股的概念中，「股利」加上「資本利得」相當於定存的利息，若能選到好的定存股，就能報酬率就能大幅領先定存，如此才創造機會，讓投資人能累積到龐大的資產。

(※補充：資本利得是低買高賣，所賺到的價差。)

當然，高報酬率並不是沒有代價的，必須要冒「風險」，才「有機會」拿到高報酬。拿定存股跟定存比較，定存股最大的弱點就是「可能失去本金」。儲蓄是求穩健成長，並非一步登天。故以定存的觀念考量，選擇定存股標的要以殖利率、股價穩定為優先考量，降低損失本金的可能性，後勢看漲則是次要考量之因素。

定存股票中，另外一派是以個股成長價值做取捨，也採用「定期定額現金買進」，不過，這裡定義此行為是「定期投資個股」，並非屬於本次探討的「定存股」。投資是後續看漲，儲蓄是穩健向上，兩者在各種因素考量上有極大分歧，所以判斷優劣前，必須釐清是以何種角度看待。

在開始比較之前，重新點出定存股的兩個重點！

(1) 存股的時間長度：至少持有超過一年，通常需要數年的時間。
(2) 存股的風險：公司經營不慎或環境不佳，存股股價跌太多！

回測方式

金融股有許多個股，本次選擇玉山金(2884)作為金融股代表。時間範圍從2008年09月至2017年09月，並以2017年09月之開盤價來衡量總報酬率。

回測執行模式：

1. 每年固定投入15萬，剩餘現金與股利不累積至下一期。
2. 從2008年到2017年，在9月第一個交易日以開盤價買進。
3. 只買張數(不買零股)
4. 扣除買賣交易成本，扣除補充保費
5. 定存利率 採用 台新銀 2018.6 新台幣存款利率

分析結果

  執行率 = 實際投入資金 / 預計投入資金

「總報酬率」
總報酬率，2884以102.25%奪冠，依序是0050、0056，此外，加權指數約漲了50%。

「執行率」
就執行率而言，因為0056跟2884價格較低，所以執行率較高，對於小資族來說，選擇這兩者會是比較適當的。因為高股價股票需要長時間存錢，這段過程中，就更有可能發生意外影響計畫，此外，那些資金也因未能及時擺至更有使用效率的位置，相對效率，長期存錢買高股價股票就等同於「閒置資產」。

「風險項目」
JN有注意到別人用價格變動率來衡量風險。但抱持最悲觀的態度，萬一股票突然成了廢紙，意思就是股票市值歸零，所以特別將「純息總報酬率」擺上，此數值越高，代表報酬中來自「股利」的佔比越高。對於一個以「保本」為取向的投資人，此數值越高越好，因為早已納入口袋的錢，並不會再受到股價影響。

標準差是敘述統計中代表「波動」的數值，標準差越高，代表差距平均的上下限就越高。如果要選擇其中最穩定的，就是選擇標準差最小的。以價格的標準差來看，0056相對穩定的多。不過標準差只代表波動大小並非好壞程度，股價一路上漲也會讓標準差變高，如0050，其總報酬率表現比0056好多了。

0050、0056是ETF基金，2884是個股，性質也有明顯差異。ETF是眾多個股的集合，只有眾股皆得道，ETF才會升天。大環境良好，ETF自然成長順利。0056沒有勝過加權指數，但0050卻超越，到底是怎麼辦到的？歷史回測看不到這點，於是望向0050的持股情形。

0050為什麼漲那麼多？最大功臣就是台積電。

台積電股價從2008年9月開盤57.60元，到2017年9月開盤215.00元。此外，0050的持股比中，台積電也從13.40%到了31.93%。再來看總市值第二名的鴻海，2009年9月開盤149.00元，2017年9月開盤117.00元。

台積電佔比最多，而且成長幅度也大，帶動了0050成長，鴻海則扮演拉下0050的角色。在眾股的拉力與升力之間，0050才成就了本次回測結果的高報酬。也因為台積電的市值高度成長，所以目前台積電在0050持股中已經超越30%，便能直覺地聯想，買1張0050相當於買了1/3張台積電。

因為被動選股的方式，讓0050更往台積電靠攏。未來台積電的好壞，勢必會給0050一個劇烈影響，這是0050目前的主要風險之一。目前0050並不處在眾人認知的ETF被動持股能分散風險，這是從歷史回測看不見的事情。

「JN觀點」
只要不做錯選擇都是好選擇。對投資人的錯選擇就是買到最後賠本的股票，這才是存股應該要避免的風險。以回測的結果來說，其實三者具都是非常值得存的，並不需要特別歧視彼此或分出高下。

結論

經過分析之後，依照本文設想的角度出發，如果要選一個當定存股，應該要選0056。

為什麼不是0050跟2884？因為0056的配息佔比跟股價穩定是三者最優的，而且，現在加權指數每每創新高，多數人更擔憂未來會下跌，而不是再創新高。

就依「未來會向下走勢」的預測來看，在這樣的走勢，0056更能勝過其他兩者，因為0056股價變動小，同樣變糟的程度，0056價格下跌程度也能預期是三者最低的。再者，0056的配息高，也讓部分報酬先行入袋，讓部位市值的影響力變小。

若是「看漲」台灣股市，當然，選擇又會有所變化。本文被限於三者選一，換作真實，就還有上千個選擇，投資人不必跟本文被限於此三者中擇一。不論怎麼選擇，能符合自己對未來的看法就是最重要的。

分析的Q&A

Q1：為何從2008年開始？
A1：因為0056在2007年12月才推出。

Q2：為何選9月？
A2： JN認為9月會剛好在除權息之後，且在年中的支出應比較能被掌控。

Q3：為何選玉山金？
A3：因為在ptt股版大推2884，在這之前JN也沒有做過玉山金的分析，只是跟著眾人走，簡單選標的。

Q4：領到的現金股利後續是怎麼計算？
A4：在購入股票時，價格已反應了當期的股利發放，所以第一次拿到的股利，就只是把多花在當年股利的錢退回，拿到的並非真實投資獲利。故投資成本會減去第一次取到的現金股利，之後領取的股利將會以定存方式處理至結算日。

Q5：收到的現金股利，再拿入投入存股會不會比較好？
A5：單就總報酬率來看，固定投入比再投入更好，原因是再投入讓現金股利不停增加總報酬率的分母──投資金額，沖淡了總報酬率。

Q6：為何定存總報酬率這麼低？
A6：因為並非是一次性在開頭就存入所有預期投資金，然後不斷複利。此外，定存金額越高，利率會越低。

---

同場加映！逆回測

很多人擔心無法再漲十年，現在臺股位居萬點高檔，是人不免設想未來會下跌。不訪來逆回測，試看看從現在原路退回的話，到底會發生甚麼事呢？

分析結果 

「分析」
從2017到回至2008，加權指數的跌幅約有30%。

「0050」逆回測
其中0050發生了定存股最害怕的事情：「報酬率不比定存」，這並不意外。因為是逆回測，台積電變成從兩百多元跌到五十多元，理論上，第一年對0050會最有影響力，之後會逐漸減少。逆回測的結果也支持，第一年的報酬率就0050三者之中最低。常年，0050的總報酬率也一直是三者中最低的。

「0056」逆回測
看向0056，即使加權指數倒退九年，0056總報酬率也有10%之上。為什麼？
因為0056的報酬來自股息較多，價格比較穩定。長年之下，即使價格稍跌，也不至於影響太多報酬率。此外，雖然0056在初期不穩有過未配息兩次，一旦穩定後，年年配息是可期待的。

「2884」逆回測
2884稍優於定存，在逆回測的時間範圍內，2884的跌幅也如同加權指數是30%左右。而讓2884能挽回劣勢的因素是「配股」，這是前面兩支ETF辦不到的。配股讓股數增加，穩定配股就是在滾雪球，只要滾的時間夠久，持有股數越大，遲早負報酬也能翻正。若將配股換成現金股利，2884就會變成負總報酬率。

---

找出0050、0056及金融股誰適合自己當存股

---

後記

本來已經寫好了文章，但因為昨日(6.2)發生了重大影響事件，故今天花上了一整天的時間重製了此文章。最主要是調整了排版，原始的排版很悲劇，此外，部落格樣式主題也更換了，但這讓已經寫好的文章排版看起來慘不忍睹。

重製這篇文章的動機，是因為在撰寫新文章的過程注意到了更多細節。在此文初稿之後，JN讓自己的資料庫更完整，而且同時注意到更多相關細節，最重要是確立了寫作風格。這些因素，讓本文將成後續文章的基準。之後也會想辦法再優化部落格。

在此註記！

發現自己寫文很隨興，容易將一些主題外的變成部分內容，但在看了別的部落格就發現主題性強的優點，更容易讓讀者抓到重點。然後，JN決定也要效法，改善主題性！將來新撰寫文章會注意這點！把一些相關觀念都獨立寫成一篇文章，待其正式發布之後，會再將相關觀念的文章附上補充。




本次分析的EXCEL
※如果有錯誤，請見諒

資料來源：
歷史價格，證券交易所。
股利政策與配息日，Goodinfo!。